玩彩神真能赚钱吗:安本标准投资姚鸿耀:海外视角下的中国A股投资-中山电视新闻

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                                                            玩彩神真能赚钱吗
                                                             

                                                            【王丽坤被曝闪婚】

                                                            而且A股市场∵⊿□,在近年来已经跑赢了世界各地▽∴∴,主要原因是2018年整个市场的气氛太过悲观⊙♀◇,我们是面对国际投资者♀?﹡,境外也有A股基金﹡?∟,规模是非常大的

                                                            本届年会以“开放互融△,共启对冲基金全球化新时代”为主题⊙,汇集诸多国际知名对冲基金管理人与国内优秀对冲基金管理人△♂□,通过主题演讲、圆桌对话等多样形式搭建对话合作交流平台π☆↑,分享对冲基金投资经验与智慧↑∵,深度解读国内外对冲基金发展的最新趋势⌒□,促进对冲基金行业的创新发展⊿┊♀。

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                                                            在本次年会上∴┊?,安本标准投资董事兼中国股票投资主管姚鸿耀先生发表了以《China A-Shares:A different point of

                                                            view》为主题的精彩演讲┊♂▽。

                                                            ♂↑。所以我们面对的国际投资者⊙,在今年和去年年尾在A股上加了很多仓〇。

                                                            谈一下ESG△π┊,我们作为一个比较庞大的基金经理∵,有一个比较大的优势∴??,我们持有公司的股数比较少□⊿□,这也意味着股权在个股的比例是非常高的☆∴。往往是政府排在前面△▽∴,前五大的股东就是我们了⊙□。我们在影响管理层方面是有很大帮助的♂△,首先董事长想见我们﹡▽,因为我们是大股东;其次〇♀♀,我们以书面的形式反馈给管理层的时候⊙∟,所能得到的反馈会比较有优势π,因为我们是大小股东□♂,虽然是小股东⊙〇,可是我们是大小股东∴▽∴。所以我们在投入一家公司的时候┊﹡▽,想帮助这家公司提升他的估值π,提升他的议价能力♂♂,通过ESG的方式⊙⊿△,也可以说是教育这些公司怎么提高他们的经营水平♂。这是以书面的方式得到了一些成果▽∵π,有些公司拿到了我们的书信或者是正面反馈之后∟∴♂,提高了他们的分红比例⌒□∟。

                                                            深蓝色代表的是农业和矿业∟∴,浅蓝色代表的是制造业和建筑业△♂,灰色代表服务业♂。这是GDP的结构⌒♂☆,可是有一个重要的趋势∴▽,就是以往以出口导向的经济已经转型了π△□,十年前的农业和建筑业占了大头∟☆,现在的经济动力已经转向内需∴♂。所以灰色部分♀,也就是服务业在日渐提升在GDP中的占有率?。为什么会这样┊〇┊?就是因为90、80后的人口结构有点不一样⊙△♂,消费结构也不一样⊙♀◇,消费习惯跟以往也有很大的区别▽↑。未来的十多年♂,中产阶级的升级还是会继续增大∵〇。最近也有一些改革□♂﹡,城市户口改革意味着国家城市化在进行中⊿┊↑,现在城市化的比率是60%☆┊,未来政府目标是想接近成熟国家的80%⊿,城市化率对带动中产阶级的升级和加大是有很大帮助的∴△。

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                                                            二、什么是安本标准的A股投资逻辑♂?安本标准在上海设立了全资子公司-安本标准投资管理(上海)有限公司∴∴△,2018年的时候发行了第一只A股基金∟,主要是复制刚才所提取的海外的这一只A股基金∵▽。我们的投资逻辑是:专注于质量∟◇﹡,公司质量的筛选⌒,不论公司的股票多便宜∟◇,质量很差□,我们也不会考虑这家公司∴,所以最重要的考虑是公司质量?▽。

                                                            以下为演讲节选大家早上好∟∴。我代表安本标准中国股票团队⌒,感谢私募排排网和各位主办单位颁这个奖项给我们↑□,这是对海外投资者在A股市场的能力非常重要的认可♀↑♀,我也非常感谢大家﹡,感谢各位老师百忙之中抽空参加这个会议π。本人是新加坡人□⊿⊿,尽量说慢一点∵⊿☆,如果讲得不好﹡☆,请大家多多指教〇△。

                                                            为什么要分享海外对A股的看法◇⊿∴?我们觉得国际投资者将会是一个主流┊∵,或者是未来A股市场走势非常重要的趋势π⊙,所以我们也希望大家了解这个趋势会带来的变化↑。

                                                            质量包括四个环节:一是护城河有多宽♂,另外是可以加大护城河吗π?⊿?或者是护城河未来会不会变得很狭窄□〇△?所以公司的经营模式是很重要的;第二点是执行能力♂〇,管理层以往的记录和以往的表现;第三﹡☆┊,希望公司拥有非常健全的财务报表□,负债率不能太高;第四是ESG∵∴,在海外投资者来说▽┊〇,环境保护、社会贡献、公司治理↑⊙,这三个环节是非常重要的┊⊿♂。如果一家公司的诚信方面有问题♂,对整个质量是打很高的负分的♂□,我们就不会考虑这家公司☆,因为公司的管理不够规范□。

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                                                            我的主题分为三个小的话题:第一♂,为什么考虑A股投资▽♂?第二☆∟∴,建议改为“什么是安本标准的A股投资逻辑⌒?”第三♀,为什么现在是A股投资的好机遇、好机会△┊?

                                                            这是我们在中国市场这么多年来最折腾的事情♀∵∴,找到一家优秀的公司♂,A股市场在慢慢改善↑π,但是地雷还是很多∴⊙∵。我们的团队大中华研究的成员总共14位┊↑∵,有些是在新加坡□?,有些在香港□,也有一些在上海▽,是以行业方式来分配工作覆盖的任务∟π?,有些人覆盖工业∴?,有些人覆盖消费〇,以这样的形式来分配工作∟↑。

                                                            为什么要考虑A股市场♂?A股市场比较深∟∟△,而且它跟国外的指数重叠性比较低⊙△。只有两家在其他的指数中有重叠♀∵↑,所以如果你是一个国际投资者〇◇♂,如果你已经买了大中华的基金⊿,所持有的公司可能已经在其他基金里面也覆盖了♂π〇。如果你也买了新兴市场♂〇⌒,也买了除日本之外的亚太市场⊙⌒⌒,你也买了阿里巴巴或者是腾讯这样的公司∵⊿。可是A股的重叠性很低π⌒∴,这对国际投资者来说是很大的吸引力⌒?⊙。

                                                            三、Why NOW∟△﹡?为什么现在是A股投资的好时机▽?所以跑道还很长∟♂,如果要切入市场☆♂,还是算早的△┊。从盈利增长率来看∴∵∟,EPS的增长┊♂?,A股增长率和明年大概有15%⌒,我们也有15%到20%的盈利增长率┊。市盈率还是处于比较低的水平∟,13倍对比其他的市场不算贵的∟⊙〇,还比MSCI要得便宜□∵,比新兴市场的市盈率是持平的⌒┊⊙,所以现在有比较高的盈利增长率⊙,市盈率方面却没有那么高﹡,比其他的市场合理﹡□。

                                                            前面我说到以往的箫何∴⊿,中国经济的箫何是谁π□?以前的经济导向主要是出口﹡?,外国的需求可以说是箫何□,它带动了整个中国的经济∵♂。可是败也萧何□,因为如果太依靠外国∵,对内部的发展是会有所欠缺的♂△↑,现在我们看到的是很大的变化♂,现在是以内需作为主导∟☆♂,这对贸易战是很重要的举措⊙∴?。政府也已经说了很多次〇△,最重要的是靠自己⊿△△,90、80后是全世界最大的群体◇△,这是未来的最大的趋势⊿♂,未来的动力∴♂▽,希望它不是箫何∵⊿⊿。

                                                            整个投资流程非常简单:第一是用量化的方式筛选公司♀π,有一个软件帮助我们筛选⊙△,从质量角度是达到我们标准的⌒,可能是ROE、可能是利润率、可能是毛利率、也有可能是现金流♀。都是以量化的方式筛选⊿△﹡,筛选之后☆♂﹡,我们在A股市场有20年的时间┊,也见过500多家公司♂⊙,也可以筛选出来⌒。最后是在质量的范畴中π▽⊿,盯得比较紧的公司只有100多家∟,最后通过尽调〇△,只选几十家┊﹡☆,是优中选优的概念﹡。拜访的次数去年大概80家?,每年平均都是100家左右↑〇,5年已经超过了500次的拜访⌒☆。

                                                            一、为什么考虑A股投资□?一般我在国外都会指出这个问答题▽♂,也希望大家能够参与问答﹡π,我会给您四个大中华包括A股的公司⊙▽﹡,这些都是非常大的盘〇,请问哪一家累计三年的表现是最优越的﹡△﹡?阿里巴巴、佛山海天调味料、国旅、腾讯∵?请大家分别举手∵☆↑。

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                                                            成也萧何、败也萧何◇⊿∴。以往中国经济中的箫何是谁呢△∴﹡?我先卖一个关子□。今天想跟大家分享的主题是“海外视角下的中国A股”♂﹡,这是我在亚太区介绍A股基金或者是A股市场的一个延续?♂?。今天在这里分享这个延续π⊙◇,假如说你不是一个中国人♂,而是一个海外投资者﹡,以这样的眼光来看中国▽⊿,会怎么看△♀♂?

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                                                            总结一下:为什么考虑A股市场⊙?深和宽⊙⌒♂,而且境外投资者还没进来♂?┊。为什么选择安本标准作为你的A股投资经理﹡⊿?我们是非常主动的、集中度非常高的基金经理♀┊,还ESG◇,公司治理也是考量得非常多的公司◇♂⊙。为什么现在投资A股∴▽?这个跑道还是很长﹡,现在的估值还是有吸引力的⊿﹡〇。

                                                            国际指数在A股的配置非常低∴,和中国现在作为第二大经济体不匹配□▽☆,这意味着未来MSCI国际指数在中国的配置会逐步加大♂△π。全球新兴市场A股的配置已经加到了3.4%△,这个加A股的步伐♂,比起在其他市场所看到的、所经历过的步伐还要来得快♂⊙?,台湾花了十年时间⌒﹡,MSCI才把它的股票加入了全球的新兴市场♂。现在A股的加速△﹡↑,加在国际指数的步伐上更加快┊?⊿,我们觉得未来步伐会越发加速∵?⊙。

                                                            另外一个吸引力♂,对海外投资者来说▽◇?,A股市场表现和全球市场的关联度不高〇∴┊。MSCI对比中国A股的关联度只有0.4∟∴,对港股的关联度只有0.7∵∟⊿,关联度都非常低▽,能够提供风险分散和回报的分散∴♂。

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                                                            这个问答的重点是↑⌒┊,大多数外国人已经在中国市场上有相当多的投资∴□♂,可是这类型的投资往往是境外的☆◇,中概股的投资﹡⊙,很多是阿里巴巴、腾讯〇⊿♂,很多人都不知道什么是国旅⊙,很多人都不知道什么是海天┊?☆。所以很多国外的投资者π⌒⊿,在这方面的认知还是非常低♀,而且对A股的配置也非常低∴π☆。因此这个问答题就显示出很多人不了解A股市场⊙◇,假如说你是国际投资者▽□,很多人是不认识A股市场上的股票的□,而且A股股票不需要是科技股□,跟消费相关的公司表现也是非常优越的▽◇。

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